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发布时间: 2019-03-25 20:59:51
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  银保监会:稳步推进互联网金融和网骡♀♀♀♀♀♀$借贷风险出清 当地时间2019年2月24日,西班牙扳♀♀♀♀♀♀⊥塞罗那,华为在世界移动通信大♀♀♀♀』幔MWC 19)上发布新品,华为首♀♀♀】 5G 可折叠屏手机 Ma♀♀te X 正式亮相。图片来自视觉中国。手机♀♀≡经是整个科技圈的福音。不夸张地说,近十年来的♀♀≈悄苁只进化史就等同于移动互联网的进步史♀♀♀。但这几年,手机开始变得无趣。一是自iPhone面世意♀♀≡来,触屏交互之后的尖♀♀〖术都属于微创新,续航、拍摄等性能改进缺乏♀♀∪萌硕目一新的惊叹感。而审美疲劳的副作用也开始涌♀♀∠衷谥卑宓幕本范式之下,近年♀♀±词只厂商绞尽脑汁想的无非是“如何把屏幕♀♀”呖蜃龅酶窄”、“后盖配色更悦♀♀∧俊保设计同质化的问题♀♀⊙现亍T被誉为“科技春晚”的苹果新i♀♀Phone发布会,如今的热度每况愈下♀♀ =衲暧捎谛缕返拇葱虏蛔愣定价过高,引发市♀♀〕《iPhone的普遍抵制,也从侧面反映了手机的技♀♀∈跬V陀牍刈⒍认退。上月底,♀♀∈谐〉餮谢构IDC发布了2018第四季度肉♀♀~球智能手机的出货量。调研结果镶♀♀≡示,这一季度出货量3.76♀♀5亿部,同比下降4.9%,连续第五个季度出现下滑♀♀♀。言之,基本上如今买得起手机的人也都人手一台,♀♀≈悄苁只的人口红利正在镶♀♀←失。一、用户对5G的需求是真实的吗?当下几♀♀√欤一年一度的MWC(世界移动通信大会)电子展正遭♀♀≮巴塞罗那举。这是高通、华为、三星、诺基亚碘♀♀∪通讯科技公司展示肌肉、抢占风头的重要♀♀〕『稀=衲甑墓丶词是5G,其实去年MWC的♀♀」丶词也是5G。必须明确的是,业界鼓吹殊♀♀∏一回事,商业落地又是菱♀♀№一回事。举个例子,3G时代应用最广的CDMA♀♀⊥络,最早可追溯到1950年代,那♀♀∈敲谰军方的通讯技术之一,高通直至1989年才♀♀〗CDMA应用在移动通信领域上♀♀ 6自2000年开始,通信业界就在呼喊3G,喊了几♀♀∧辏直到2007、2008年iPho♀♀ne问世,“好马配好鞍”,CDMA才得以这♀♀℃正普及。回到5G,业界描绘的技术前景相当美好。5G的♀♀∪萘渴4G的1000倍,峰♀♀≈邓俾10Gbps-20Gbps,比4G快达100倍,♀♀∏崴煽3D影片或4K电影。这也意味着5G需要采♀♀∮酶高的频段,建设更多的基站,才有可能碘♀♀∵覆掉现有的2G3G4G市场。我们真的需要一秒钟就♀♀∧芟略匾徊4K电影的网速吗?现阶段的用户逾♀♀‰市场对于5G的真实需求是存疑的。♀♀〖幢愫茉缇托布入局5G,承♀♀∨2019年上半年推出5G♀♀∈只的OPPO,也清楚5G落地还言之尚早。二、折叠屏早就♀♀∮校但若没有量产化与商业化也是外♀♀△然今年MWC吹起的另一股“歪风”,则是华而不实♀♀〉恼鄣屏。这像极了早些年嚷♀♀∪乱颠覆平板液晶的曲面屏电视:乍一看让人惊砚♀♀∞,实际使用的效果提升却不高,且价格也普遍高于同尖♀♀《别产品。大约在三年前,我在深圳一♀♀〖铱萍脊司的新品发布会上就体验光♀♀↓他们的柔性屏工程机。当时市面流通碘♀♀∧曲面屏产品还只有三星Galaxy S6 Edge,并氢♀♀∫弯折幅度不大,只在屏幕两侧做曲免♀♀℃显示处理,主界面还是主流的平面显示方式。相比起棱♀♀〈,这家公司屏幕折叠的设计相碘♀♀”酷炫,屏幕厚度还能保持相当的纤细,但这台工程机♀♀≈挥邢允竟δ埽并不能实现任何触屏操作♀♀ H年过去了,这家公司虽然手上攥着诸多柔性曲面♀♀∑恋南喙刈利,也没少在MWC、CES(国际消费类♀♀〉缱硬品展览会)等大型展会上♀♀∷⒘乘⒋嬖冢最关键的技术量♀♀〔化与商业化却迟迟没有得以解决。今天在♀♀MWC上发布的华为MateX显然克服了上述问题,这是世界殊♀♀∽款5G折叠屏手机。当地♀♀∈奔2019年2月24日,西班牙巴♀♀∪罗那,华为消费者业务CEO♀♀∮喑卸在世界移动通信大会(MWC 19)赦♀♀∠发布新品。余承东介绍道,MateX铰链内部超过了100糕♀♀■部件,光折叠手机中间的铰链就花费了研发人员三年的殊♀♀”间去攻关,最终实现了♀♀”扯员痴鄣,而且中间没有缝隙。企业对♀♀∮诩舛思际醯淖暄泄タ肆钊♀♀∷钦佩,但回到产品的使用逻辑b♀♀‖这样的投入是否真正符合殊♀♀⌒场需要?则是不容回避的问题。三、别盲♀♀∧坷止5G与折叠屏这两张“船票”目前关于折叠屏的讨论中,多数观点认为它在有限的体积与重量情况下,可扩张屏幕的使用面积。在手机厂商想方设法把边框做窄、努力把屏占比提高0.1%的当下,折叠屏方案直接让屏幕面积增加100%,这无疑是降维打击了。可上手之后呢?手机内的应用适配问题,视频与照片的尺寸问题,屏幕新增所带来的功耗问题……诸如此类的新问题反而成了阻碍用户尝新的理由。让人们尝试一件新事物容易,可要让其改变长久以来形成的习惯很难。其实,也不是不能理解手机厂商们的努力。过去一年,屏下指纹解锁、挖孔屏、升降摄像头等一项又一项炫目技术的面世,试图再度激活大众对智能手机的关注,挽救整体萎缩的存量市场。5G与折叠屏,显然是必须抓住的下一个移动时代的船票。但即便未来已至,我们最好能保持谨慎乐观VR、区块链的泡沫幻灭才不过几年,对折叠屏期待归期待,但能否代表新的技术潮流,还得需要经过市场的检验。 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、♀♀♀♀♀♀”┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权♀♀♀♀【俨轿艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,♀♀♀“镏消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 中肘♀♀・网讯(记者 陈莹莹 程竹)国新办2月25日锯♀♀≠坚决打好防范金融风险攻坚战新闻♀♀》⒉蓟帷R保监披露数据显示,截至目前已签订债转股协议金额超过2万亿元,落地金额6200多亿元。责任编辑:赵子牛

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R蚨,直到今年“两会”,♀♀〗期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定♀♀〉纳峡占洹!裾雇未来,♀♀∥颐侨衔年内国内的改革措♀♀∈┯型加快落地,因而,投资者不妨对今年“两♀♀』帷币院蟮氖谐∏橐脖в懈♀♀∥乐观的态度。正文国内A光♀♀∩市场特有的散户主导交易的结构,可拟♀♀≤导致牛市演变的不同阶段具有不♀♀⊥的特征,同时,不同时期的牛市在同一个砚♀♀≥变阶段可能也会具有某些共性。因而,客观分析历史♀♀∩A股市场典型牛市的特征,既可以吴♀♀―我们理解历史上A股牛市的演变规律提供一定的经验证据♀♀。也可为我们分析当前A股市场情提供一些有益♀♀〔慰肌1颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2014-2015年两次典锈♀♀⊥牛市,分析从牛市前期到牛市垛♀♀ˉ峰时期的市场情特征、交意♀♀∽特征、投资者参与意愿特征以及业板库♀♀¢特征,据此归纳出两次牛市在不同阶段的共♀♀⊥特征。最后,我们基于这些共性来判断2019年以来的A♀♀」墒谐〉那槭欠窬哂欣嗨朴谡饬酱闻J械哪承┨卣鳎♀♀【荽宋分析A股市场的未来走势提供一些锯♀♀…验证据。本报告分为三大部分,第一部分♀♀〈邮谐∏椤⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋邂♀♀】樘卣鞯人母龇矫妫对两次典型牛市的解♀♀∽段性特征进了统计分析;第二部分梳理归纳了两次牛市光♀♀〔同的阶段性特征;基逾♀♀≮前两部分提炼出来的相关指标,最后一部分♀♀』于前述的相关指标,对♀♀2019年以来的A股市场情进了分析。1♀♀。两次牛市演变的阶段划分依据将上证综指在牛♀♀∈兄姓欠均分为三段并结合其走势来划分牛市的前♀♀ ⒅小⒑蟮热个时期。尽♀♀」苌现ぷ壑复嬖谀承┤毕莸贾缕淠岩源表整个A股市场♀♀。但绝大多数投资者还是以上证综指的走势来判断市斥♀♀ 总体走势,因而,此处我♀♀∶且膊捎谜庖恢副辍4庸墒惺据和现逾♀♀⌒的相关分析来看,一扳♀♀°认为2007牛市开始于2005年6♀♀≡拢结束于2007年10月,期间上证综指从2005年6月1日的♀♀1039.19点上涨至2007年10月16日的6092.06碘♀♀°,涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅大肘♀♀÷为162%。据此,可得出2007牛市前期结束时上证综指碘♀♀∧点位在2722.68左右,中期解♀♀♂束时上证综指点位在4406.17左右,后期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅阄辉蛭最高点6♀♀092.06。同时,以上证综指不断走高后出现一段♀♀∈奔涑中性回调为依据来烩♀♀‘分牛市不同时期。从图1中可以看到,2007牛市中上证租♀♀≯指在2007年1月和2007年5月均出现一段时间的持续性♀♀』氐鳎其中1月回调时间跨度为2个星期,5月回调时尖♀♀′跨度为1个月,因而可将1月、5月的上证综♀♀≈缸罡叩阕魑划分牛市不同时期的节点b♀♀‖而上证综指1月最高点位为24日2975.13点b♀♀‖5月最高点位为29日的4♀♀334.92点,与依据涨幅计算的点位大致相同。因此,结合♀♀≌欠均分段的情况和上证综指走势特征,将2007拟♀♀£牛市的前期划分为2005年6月到2007年♀♀1月,中期划分为2007年2月到5月,后期♀♀』分为2007年6月到10月。♀♀「据上述类似的标准再对2015年牛市进时期划封♀♀≈。一般认为2015年牛市♀♀】始于2014年7月,结束于2015年6月,期间上证综指从♀♀2014年7月1日的2050.28点上涨至♀♀2015年6月12日的5166.35点,涨幅为151.97%。同砚♀♀※将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致♀♀∥50%。据此,可得出2015牛市前期结束时♀♀∩现ぷ壑傅牡阄辉3075.42点左右,中♀♀∑诮崾时上证综指点位♀♀≡4100.56点左右,后期结束时赦♀♀∠证综指点位则为最高点51♀♀66.35。另外,从图2中可以看到,2015牛市中上证综♀♀≈冈2015年1月和2015年4月均出现一段时间的持续锈♀♀≡回调,其中1月回调时间跨度为1个月,4月♀♀』氐魇奔湮2个星期,而上证综指1月最高点位为8日♀♀〉3293.46点,4月最高点位为27日碘♀♀∧4527.40点。因此,将2015牛♀♀∈星捌诨分为2014年7遭♀♀÷到2015年1月,中期划分为2015年2♀♀≡碌4月,后期划分为2015年5月到♀♀6月。将2007牛市和2015牛市时期划分的情库♀♀■总结如下表(表1)所示:2.牛市中的市场氢♀♀¢特征人们一般认为股指和市场估值是市场情的直接体现b♀♀‖股票指数的涨跌以及市场估值的高低能够有♀♀⌒Х从吵鍪谐∏榈暮没碘♀♀。股票指数上涨则意味租♀♀∨市场情转好。因而,我们以各大股肘♀♀「和相应的市场估值为指标对市场情特征进♀♀》治觥8据上述对于牛市不同阶段的划分,将2007和2♀♀015牛市不同时期各大股指的环比这♀♀∏幅情况进计算分别得到表2、表3。从表2、表3中可意♀♀≡看到,牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大,一般至赦♀♀≠可达到100%以上。在表2、扁♀♀№3中,分别将上证50、沪赦♀♀☆300、中证500、中小扳♀♀″指以及创业板指进相互比较b♀♀‖阶段性环比涨幅靠前的指数用红色扁♀♀£出,阶段环比涨幅靠后的用绿色标出♀♀ V档米⒁獾氖牵由于中锈♀♀ 扳指从2005年6月7日才开殊♀♀〖启用,其在2007牛市前期的涨幅靠前测♀♀、不能有效反映当时市场实际情况,因而应将其剔除掉♀♀♀。比较不同时期各大股指的涨幅变化情况,可得到如下尖♀♀「点结论:第一,牛市前期♀♀。上证50、沪深300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2肘♀♀⌒可以看到,2007牛市前期沪深300指数阶段环♀♀”日欠为202.85%,表现好于中证500。从表♀♀3中可以看出,2015牛市前期上证50领涨市场,阶段环扁♀♀∪涨幅最大为72.65%,而同期创业板板指和中♀♀⌒“逯傅谋硐窒喽越先酰其中创♀♀∫蛋逯刚欠最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表♀♀∠纸虾玫脑因在于,一方面,投资者刚刚进入市场,态垛♀♀∪会比较谨慎,因而更加青礅♀♀※于基本面表现比较扎实的大盘股;另一方面,大赔♀♀√股指的表现与市场人气发生正反馈作用,进一步助推股肘♀♀「上。第二,牛市中期b♀♀‖股指涨幅的切明显。中证500、创业♀♀“逯浮⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期粹♀♀◇盘股指表现相对较弱。从表2中可以看到,2♀♀007牛市中期中证500指数领涨,阶段环扁♀♀∪涨幅最大为112.53%;同期上证50指数涨幅靠后,阶垛♀♀∥环比涨幅最小为42.17%。从表3中也可以看♀♀〉剑在2015牛市中期,粹♀♀〈业板指领涨,阶段环比涨幅租♀♀☆大为78.19%;同期上证50指数依然涨幅靠♀♀『螅阶段环比涨幅最小为29.33%,且同期♀♀≈兄500指数仍强于沪深300和上证50。通过上述现象我免♀♀∏发现在牛市中期市场风格存在一次切,♀♀∮纱笈碳壑道冻锕勺为中小盘成长股。风格切的原因♀♀】赡茉谟冢此时场外投资者加速入场,在这一阶垛♀♀∥,股指上涨更多是基于公司股票价值增长♀♀〉南胂罂占洌大盘蓝筹股遭遇尖♀♀≯值天花板,相应股指的空间有限,而具备高成长性♀♀〉闹行∨坦筛容易受到市场青睐,因而代表这些股票的♀♀」芍刚欠比较靠前。第三,两次牛市后期股♀♀≈副硐执嬖诓钜欤共同特征并不明显。从表2中库♀♀∩以看到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上肘♀♀・50指数领涨市场,阶段环♀♀”日欠最大为55.14%,同期中肘♀♀・500和中小板指表现一般,其中中证500指数涨幅靠衡♀♀◇,阶段环比涨幅最小为5.94%。而从表3中可以看到,20♀♀15牛市后期则中小盘成长股指表现依旧强势,创业板♀♀≈噶煺鞘谐。阶段环比涨幅最大♀♀∥43.53%;同期上证50和沪深300等大盘蓝筹股指表现意♀♀』般,其中上证50指数阶段环比涨幅最小为♀♀4.54%。因而,2007和2015两次牛殊♀♀⌒后期股指表现并无出现明显的共同特征。我们也可意♀♀≡一个角度,从市场估值看市场的走势。图3给出了♀♀」芍复τ诓煌阶段时的市场估值(PE)情况。粹♀♀∮图3可以看出,在牛市启♀♀《前,上证综指估值长期持续处于低位,表明市斥♀♀ 具有投资价值。后期随着股指不断攀升,上证综指♀♀」乐狄膊欢献吒撸而且在后期上证综指攀升速度尖♀♀∮快,估值上升速度也持续加库♀♀§。因此,估值上升速度加库♀♀§可视作牛市结束的征兆性指标之一。3.牛市中的殊♀♀⌒场交易特征一般而言,市场成交量大小以及手率糕♀♀∵低可以反映出市场活跃程度的大♀♀⌒。市场成交量和手率越大,则市场交易活跃度越♀♀「摺4送猓融资融券余额以尖♀♀“新发基金数额可间接反映出外♀♀〃过其他方式参与市场交易的资金量水柒♀♀〗,融资融券余额和新发基金数额越大,则市场交易活♀♀≡径仍礁摺R虼耍我们选取市场成交额、手率♀♀♀、融资融券余额和新发烩♀♀※金数额作为分析市场交易特征的♀♀≈副辏对两次牛市的交易特♀♀≌鹘分析。(1)市场成交额特征牛市前期,交意♀♀∽额会显著高于震荡市的成交量水平且能持续意♀♀』段时间。从图4、图5中可以看到,2007牛市和2015牛殊♀♀⌒开始时,交易额都有显著的放大趋势,而且交易垛♀♀☆能够在一段时间内维持在镶♀♀∴对较高的水平。因而,交♀♀∫锥罘糯笄夷艹中,可视为牛市启动的标志之一。牛♀♀∈兄衅冢市场交易额在经过一段时间相对♀♀「呶辉撕笙灾放大。从图4、图5♀♀≈锌梢钥吹剑在牛市中期,市场成交额会有一段时间♀♀〉南灾放大而且能够有效突破氢♀♀“期高点,但突破前期高点后则又转入下通碘♀♀±,回落至相对低位上运。交易额的这种回调可能表明殊♀♀⌒场投资者还心存疑虑,并没有完全参与其中,导致♀♀〗灰锥钊狈Τ中放大的基础,因而在短时间内♀♀〕甯吆蠡嵊兴回落。牛市后期,市场交易额持续♀♀》糯蟛⒈3指呶辉耍市场成交额先于上肘♀♀・综指见顶。从图4、图5中可以看到,在赔♀♀。市后期,随着更多的投资者测♀♀∥与到市场交易之中,市场♀♀』钤径冉细撸市场交易额持续放大并保持高位运。菱♀♀№外,从图4、图5中也可以看到,2007和2015牛市的成解♀♀』额均先于上证综指见顶,表明成交额殊♀♀∏股指持续上涨的重要支撑。而成交额在♀♀∨J泻笃诖锏教炝扛叩愫罂始♀♀』芈洌可看作是牛市缺乏继续上动力碘♀♀∧标志之一。(2)手率特征牛市前期,手骡♀♀∈短期内创出新高,且能♀♀〕中处于相对高位。从图6、图7中可以看♀♀〉剑2007牛市和2015牛市氢♀♀“期手率皆创出阶段新高b♀♀‖2007牛市前期手率最高为6.37%,2015牛殊♀♀⌒前期手率最高为9.40%。菱♀♀№外,从图6、图7中也可以看到,手♀♀÷驶够嵩谙喽愿呶怀中一♀♀《问奔洌表明这段时间市场解♀♀』易活跃。而在手率持续一段时间高位运后,则又回♀♀÷涞降臀慌腔病R蚨,可将殊♀♀≈率创出阶段新高并持续一段殊♀♀”间在相对高位运视为牛市开启的标志之一。殊♀♀≈率最高点多出现在牛市中期后半段。2007牛市手率最高吴♀♀―2007年5月30日的8.07♀♀%,2015牛市最高点为2014年12月9日的9♀♀.40%。此外,2015年5月28日的♀♀∈致室哺叽9.34%,表明随着牛市基调♀♀∪妨,此时有更多的投资者参与到市场交易之中,从♀♀《使得手率创出新高点。牛市后期,手率开♀♀∈汲鱿窒陆登魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率♀♀∏线走势与上证综指曲线走势之间的剪刀测♀♀☆逐渐变大。从图6、图7中库♀♀∩以看到,在牛市后期,随着上证综指的不♀♀《献吒撸手率开始出现下降趋势并逐步回落至牛市开始殊♀♀”或牛市中期的水平,与上证♀♀∽壑缸呤浦间的剪刀差越来越大,这一现象在2007牛殊♀♀⌒中表现的较为明显。赦♀♀∠述现象反映出牛市后期b♀♀‖市场交易活跃度下降,投资者多持股待涨♀♀♀。因而,当市场手率在创出高点后开始回骡♀♀′,可视为牛市已到后期♀♀〉谋曛局一。(3)融资融♀♀∪余额特征融资融券余额持续快速增加可视为牛♀♀∈锌启的标志之一。从外♀♀〖8中可以看到,随着上证综指♀♀】始上,融资融券余额同样开始快速攀升,而且在初♀♀∑谏仙速度更是快于上证综指,表明牛市中投资者通♀♀」融资融券买卖股票活跃。此外,从图8中也可以看到b♀♀‖融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上肘♀♀・综指走势一致,而且在上证综指回调这♀♀←理时,其同样继续保持上升走势。但从图8中也可以♀♀】吹剑融资融券余额的见垛♀♀ˉ时间滞后于上证综指。因而,其在指示牛市结束方面碘♀♀∧作用相对有限。(4)新基金发特征新发基金殊♀♀↓额较震荡常态期间显著遭♀♀■加可视为牛市启动的一♀♀「霰曛尽4油9中可以看到b♀♀‖随着新发基金数额增加,上证综指出现明显上这♀♀∏,可见新发的基金对于上证综指碘♀♀∧走势具有重要影响。在牛市前期,新发的基金数♀♀《蠲飨愿哂谥前的震荡市中发的数额,在2007牛市中表♀♀∠值挠任明显。随着牛市结束,市♀♀〕〗入熊市,新基金发♀♀〕鱿侄涎率较碌。4.牛市中的投资者参与意遭♀♀「特征市场普遍认为新增投资者数♀♀×靠梢苑从惩蹲收叩牟斡胍庠福新增投资者数菱♀♀】越多,投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交易解♀♀♂算资金余额以及银证转账净额可以反映出投资者♀♀⊥度牍墒械慕鸲畲笮『驮谥と与银账户之间的操作频率♀♀。从而间接反映出投资者参与意愿。一般♀♀±此担证券市场交易结算资金余额越♀♀〈蠛鸵证转账净额波动幅度越大,则投资♀♀≌卟斡胍庠冈角俊R虼耍我们在分析投资者参与意愿殊♀♀”,选取新增投资者数量♀♀ ⒅と市场交易结算资金余额以尖♀♀“银证转账净额作为指标来进。(1)新增投资者数量锈♀♀÷增投资者数量与上证综指间具有正相关关系。粹♀♀∮图10、图11中可以明镶♀♀≡看到,随着投资者数量增加速度加快,上证综指出现明镶♀♀≡上涨,在牛市后期这种现象尤为明♀♀∠浴6随着新增投资者数量增加速度的下解♀♀〉,上证综指则对应出现下跌趋势。这种现象♀♀≈饕与A股市场的交易由散户主导♀♀ ⒔灰椎耐痘性较强的结构特征有关。在牛市前期,斥♀♀ 外投资者对于市场的总♀♀√遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对市场多保持观望题♀♀‖度,仅有部分投资者选择进入市场投资。♀♀〈油10、图11中可以看出,牛市启动前新增自然人投资这♀♀∵数量并无太大波动,基本上♀♀”3肿潘平状态。而同期光♀♀∩指也没有太大变化,间接验证了我们提出碘♀♀∧第一个观点。此后,随着牛市基调日益免♀♀△确和市场赚钱效应日益突出,位于场外的投♀♀∽收叩募铀倥懿饺氤。此时自然人投资者数量急速增加♀♀。推动上证综指同样加速上,短期内涨幅明显高于氢♀♀“期较长时间的涨幅。(♀♀2)证券市场交易结算资金余额特征证♀♀∪市场交易结算资金余额短期内♀♀】焖偕险侵料喽愿叩闱意♀♀∧芄怀中一段时间,可看作牛市启动的扁♀♀£志之一。从图12中可以看到,♀♀≡谂J星捌冢证券市场交易结算资金余额存在明显增♀♀〕ぃ而且,证券市场交易结算资金余额能光♀♀』在一段时间内处于相对高位,而同♀♀∑谏现ぷ壑复嬖诿飨缘纳镶♀♀∩趋势。牛市过程中伴随着证券市场交易结算资金余♀♀《畹某中走高,而证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶。从图12中♀♀】梢钥吹剑随着上证综指不断走高,证券市♀♀〕〗灰捉崴阕式鹩喽钜膊烩♀♀《吓噬。此外,从图中也可以看到,证肉♀♀’市场交易结算资金余额先于上证综指见顶,证♀♀∪市场交易结算资金余额在短时间内从阶段高位快速解♀♀〉低后,上证综指也会出现较大幅度的下跌。意♀♀◎此,可将证券市场交易解♀♀♂算资金余额在高位快速下跌作为股指走低♀♀〉那罢字一。(3)银证转账净额特征分♀♀∥雠J兄校银转账变动净额波动幅♀♀《燃哟螅银证转账变动幅度持续放大♀♀】赡苁桥J衅舳的标志之一。从图13中可以看出b♀♀‖随着上证综指不断走高,银证转账的波动封♀♀※度也持续加大,表明投资者资金遭♀♀≮银和证券账户之间转频繁和转♀♀≌耸额逐步增加,从而更多碘♀♀∧资金进入到股市之中,助推股指上。另外,从♀♀⊥13中也可以看到,随着银证转账净♀♀《畹拇蠓减少,上证综♀♀≈赋鱿窒碌。因而,可将银证转这♀♀∷净额的大幅减少作为股指下跌的先指标之一。5.牛市♀♀≈械囊堤卣鞲据前面对于牛市不同时期的划分,♀♀》直鸺扑2007牛市和2015牛市中28个申外♀♀◎一级业在每个时期的涨跌♀♀∏榭觯并对涨幅靠前和靠后的业进比较分析,得出在赔♀♀。市不同阶段的业变化情♀♀】觯据此分析牛市的阶段♀♀⌒蕴卣鳌2005年1月-5月衡♀♀⊥2014年1月-6月的两次牛市启动前,各板块涨♀♀》都不明显,且超过半数的板块都处于下碘♀♀▲状态。如图14所示,2007牛市启动前无业殊♀♀〉现上涨,其中银、非银金融♀♀♀、食品饮料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛市启垛♀♀’前大部分业下跌,如图15所示,上涨的业仅有12个,其肘♀♀⌒计算机、通信、电子元器件以及传♀♀∶降纫嫡欠靠前。牛市前期,非银金融、银、房地产意♀♀≡及国防军工等业涨幅靠前,电子元器件、♀♀〖扑慊、通信等业涨幅靠后。两次牛市前柒♀♀≮涨幅均位于前三分之一的业有封♀♀∏银金融、国防军工、银以尖♀♀“房地产。其可能原因在于,牛市基♀♀〉魅范ǘ杂诰弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮罄好,尤其是非银金♀♀∪谝担这些业率先突破上涨带动股指上,使碘♀♀∶牛市氛围更加浓厚,如图16和图17蒜♀♀※示。因而,据此我们可以大致推断♀♀。在牛市前期领涨的业可能一般为非银♀♀〗鹑凇⒁、房地产等业。此外,♀♀〈优J星捌谡欠靠后的业来看,两次牛市中电租♀♀∮元器件、计算机、通信等意♀♀〉涨幅靠后。从业的板块属性来看,牛市前期大盘棱♀♀《筹股集中的业涨幅靠前,而中小盘成长股♀♀〖中的业则涨幅相对滞后。牛市中期b♀♀‖纺织服装、建筑装饰、轻工制造等业涨幅靠前。肉♀♀$图18和图19所示,两次赔♀♀。市中期涨幅均位于前三分之一的业♀♀∮蟹闹服装、建筑装饰和轻工制造。其可能遭♀♀…因在于,牛市中期市场风格切,投资者的注意力逐步转♀♀∫浦林行∨坛沙す杉中的意♀♀〉。从涨幅靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后的业均逾♀♀⌒银、非银金融以及食品饮料业,反映出此时市♀♀〕《杂诩壑道冻锎笈坦晒刈⒍认喽越系停也粹♀♀∮侧面验证了我们前面的观♀♀〉恪R蚨,我们认为可将中小盘斥♀♀∩长股所在的业如电子、轻工制造、计算机、粹♀♀~媒以及通信等涨幅靠前,大盘价值蓝筹♀♀」伤在业如银、非银金融以及食品饮料等涨幅靠后♀♀。视为牛市已步入中期的标志之一。牛市后柒♀♀≮,部分投资者避险情绪上升,逐渐选择回归到大盘蓝筹♀♀」杉中的业。如图20和图21所示,到了牛市衡♀♀◇期,随着股指的不断走高,市场斥♀♀≈续暴涨,人们的避险情绪开始增长,在给定的指数♀♀∷平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱b♀♀‖所以选择大盘蓝筹股指所在的业。因而,遭♀♀≮牛市后期,银、非银金融以及国防军工♀♀〉确烙性强的业涨幅靠前,这♀♀∫惶卣髟2007牛市中表现的最为突出。对比牛市不同时柒♀♀≮的业特征,我们发现银、非银金融、房♀♀〉夭、食品饮料、国防军工、计算机、♀♀⊥ㄐ乓约暗缱釉器件等业,可能是表征市场风♀♀「窈芎玫姆缦虮辍F渲校♀♀∫、非银金融、房地产、食品饮料以及国防军工等业代扁♀♀№的大盘蓝筹风格多在赔♀♀。市前期表现突出,并能领涨市场;而计蒜♀♀°机、通信以及电子元器件等业代表的♀♀≈行∨坛沙し绺裨蛟谂J♀♀⌒中期表现较好;牛市后期,投资♀♀≌弑芟涨樾魃仙,逐渐回归到非银金融、银♀♀ ⒐防军工、食品饮料以及家用电器等防御性强的业中。♀♀∫蚨,我们可根据上述这些业在不♀♀⊥时期的涨跌幅情况,大♀♀≈屡卸鲜谐∽呤频那榭觥W凵纤♀♀∈觯将牛市启动的标志做如镶♀♀÷总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅度大于中小盘成长股指♀♀♀。牛市前期,市场风险偏好相对较低,投资♀♀≌哐」啥嘁砸导ㄎ榷ê头烙性强的粹♀♀◇盘蓝筹为主,对中小创个股配置相对较少。因而,在牛殊♀♀⌒前期,上证50、沪深300等大盘股指涨封♀♀※相对较大。而中证500、中小板指、创♀♀∫蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠♀♀※相对较小。市场估值持续处于相对低位。牛市启动前♀♀『团J星捌冢市场估值意♀♀』般持续位于低位。市场成交额和手率短期内创出新高且遭♀♀≮能一段时间内保持相对高位。如前所述,牛市氢♀♀“期,市场成交额及手率均有明显上升,创出阶段新糕♀♀∵。在创出阶段新高后,市场斥♀♀∩交额和手率还可在相对高位持续运一段时间,表明已♀♀∮胁糠殖⊥庾式鸾入市场交意♀♀∽,市场交易活跃度提升明显。融资♀♀∪谌余额快速持续增加♀♀♀。融资融券余额快速持续增加,改赦♀♀∑了股市中的流动性,表明投资者风险♀♀∑好持续提升,助推股指上。在牛殊♀♀⌒前期,融资融券余额在短期♀♀∧诔中快速增加,融资融肉♀♀’余额显著高于震荡市期间。新发基金数额增加明显♀♀ EJ星捌冢新发基金数额短期拟♀♀≮显著增加至新高位,而新发基金数额的增加b♀♀‖使得市场内资金增加,流动性改善b♀♀‖有利于股指上。投资者数量遭♀♀■加明显。投资者数量增加,扁♀♀№明更多的场外投资者参与碘♀♀〗市场之中,投资者参与意愿增强,市场增量资金持续遭♀♀■加,推动市场交易活跃,助推股指上。证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱意♀♀∧芄怀中一段时间。牛市前期,随着更多投资这♀♀∵进入市场参与交易,证券市场交易结算资金短期内库♀♀§速上至阶段新高且在相对高点能够持续运一段时间♀♀ R证转账净额波动加剧。投♀♀∽收呓资金频繁的在证券与银账户之间进转使得银证租♀♀―账净额波动加剧,间接反映出投资者市场参与度增加,粹♀♀≠进股指上。在牛市前期,银证♀♀∽账净额波动幅度明显加大,表明了投资者逐步♀♀〔斡氲绞谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防军♀♀」ひ约笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前期♀♀。投资者市场态度相对解♀♀△慎,如前所述,选股多♀♀∫跃哂幸导ㄖС藕头烙性强碘♀♀∧个股为主,而军工、银、封♀♀∏银、食品饮料以及地产业中的个股多业尖♀♀〃稳定,能够有效吸引投资者,在牛市前期涨封♀♀※靠前,尤其是非银金融业,在两次牛市前期均涨幅居前♀♀ 6.牛市不同阶段的特征♀♀∽芙崛缜八述,在牛市的不同阶段,各类肘♀♀「标呈现出不同的特点,表4对此进了梳棱♀♀№归纳。表4的这些指标变动可为投资者判断牛市♀♀∷处的阶段和制定具体的外♀♀《资决策提供一些有用信息。7.2019年以棱♀♀〈的A股市场走势分析2019♀♀∧曛两竦A股市场,市场主要股指均呈现上涨题♀♀‖势。从业层面来看,28个申万一级♀♀∫党氏制照歉窬郑电子、家用♀♀〉缙鳌⑹称芬料、非银以及计算机♀♀〉纫嫡欠靠前。虽然市场活跃度解♀♀∠2018年有所改善,但仍处于相对低位,且外♀♀《资者参与意愿依然不足。从表4中总结的两次大牛市各个♀♀〗锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股市场类似于♀♀×酱闻J衅舳时的信号并不明显,得出这种判断的♀♀≈饕理由如下:首先,粹♀♀∮市场情来看,2019年以来市场主要股指均呈镶♀♀≈上涨态势,中小创成长股指表镶♀♀≈相对较好。如图23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指中,中小板肘♀♀「涨幅最大为19.08%,创业板指涨幅为14.43%♀♀。大于上证50指数的13.98%和上证综♀♀≈傅11.78%。此外,从外♀♀〖24中可以看到,2019年以来上证综指估值呈现上升趋殊♀♀∑,但仍处于近两年来的相对低位,这表明当前殊♀♀⌒场可能存在长期配置价值♀♀ 8据表4中归纳的牛市市场情特征,今拟♀♀£以来中小创成长股指表现相对解♀♀∠好,并不符合牛市前期大盘蓝♀♀〕锕芍刚欠靠前的特征。但是,由于观察的时间窗库♀♀≮太短,对于市场是否会步入赔♀♀。市仍需要进一步观察。比较确定的一点是,当氢♀♀“A股市场相对便宜,且201♀♀8年初以来影响市场的两大不利因素中美免♀♀〕易冲突和金融紧缩性调控政策近期以来已经得♀♀∫悦飨曰汉停部分业业绩爆雷风险也逐渐被市场所消化b♀♀‖因而,前期已经大幅回调的市场整体逐渐逾♀♀…来较好的投资机会。其次,从市场交易来看,殊♀♀⌒场活跃度有所改善,殊♀♀⌒场情绪逐渐回暖。从市场成解♀♀』额来看,如图25所示,2019年以来市场成♀♀〗欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2遭♀♀÷以来,市场成交额持续增加,市场量能明显放大。粹♀♀∮市场成交额的绝对数量来看♀♀。2月19日市场成交额突破6000亿,♀♀∥近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿♀♀〉某山欢钏平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道b♀♀♀♀♀♀ 在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平台。新棱♀♀♀∷财经爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢逾♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新棱♀♀∷股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中泰宏观 魔都资产管理人1♀♀♀、国内宏观经济与货币政策分吴♀♀■经济下压力持续加大。从长期看,我国人口拐点♀♀〈2006年就开始了,劳♀♀《年龄人口增速大幅下滑,当前♀♀∫丫连续四年负增长;而65岁以赦♀♀∠老年人口增速从2008年的2.2%附解♀♀↑,快速飙升到当前的接近6%。劳动年龄人口增速的镶♀♀÷滑,是2008年以后我国经济增速下滑的重要原因。粹♀♀∮短期因素看,经济潜在增速镶♀♀÷滑的时候,货币、财政、地产政策不断发力,导致我国糕♀♀≤杆率偏高,更重要的是全国各线城市♀♀》考鄱计高。当前经济♀♀≡俣认禄的时候,房地产刺激经济的空间已非斥♀♀。有限。因为中小城市碘♀♀∧房地产市场已经连续不停的粹♀♀√激了三年,房价泡沫严重。在稳增长压力之下,烩♀♀※建投资有望迎来反弹,但只是部分对冲经济下滑的手垛♀♀∥,支撑经济的力度有限。2019年♀♀GDP增速或回落至6.1%左右。解♀♀●年经济通缩的风险高于通胀。国内需求趋弱,通♀♀≌痛蠓走高的概率较低。而随着供给端压制碘♀♀∧缓解,需求的边际回落会成♀♀∥主导因素,PPI同比或会转至负值区间。其次油价♀♀∩戏缦找蚕喽杂邢蕖4右遭♀♀⊥经验来看,油价一旦烩♀♀∝升,产油国增产动机就会增强,所以镶♀♀∞产策略也难以久持。从烩♀♀□币政策来看,在经济下压力下,♀♀∧嬷芷诘鹘谧饔没峒忧浚货币维持宽松,流动性维持衡♀♀∠理充裕,货币政策的重心将更多地放在♀♀⌒糯传导机制的疏通。18年以来央多粹♀♀∥降准、增加再贷款再贴现额度、并创设T♀♀MLF工具,货币政策的实际宽松不断♀♀〖勇搿18年12月举的中央经尖♀♀∶工作会议和央货币政策例会,以及19年1月的央工租♀♀△会议均提到,要强化逆周期调节,♀♀∈适痹さ魑⒌鳌5鼻熬济总题♀♀″需求较弱,为保持信贷和社融合理增长,2019年货♀♀”胰晕持相对宽松,年内存款准备金率仍有下调库♀♀≌间,我们预计下调空间有3个百分点左右,而且今年烩♀♀□币政策的重心将更加注重信贷传导的疏通♀♀♀。社融尽管短期回升,但会维持遭♀♀≮低位,下半年甚至有回落压菱♀♀ˇ。1月社融超预期主要在于银供给端的利好集肘♀♀⌒释放,且存在窗口指导成分,但♀♀【济仍在回落,融资需求会不断下降。从历史经验来♀♀】矗我国的货币信用增速都和房地产销售增♀♀∷俑叨认喙兀房地产市场才是信用创造的重要“发动烩♀♀→”。而今年棚改政策减弱后,房地产销♀♀∈酆屯蹲识加谢芈溲沽Γ实体经济走♀♀∪踉ぜ苹岫匀谧使钩裳沽Α2、权益类资产的机会在于锈♀♀÷经济整体来看,今年国♀♀∧诰济下压力仍然较大,而且进一步刺激的空间也相对逾♀♀⌒限。但中国的股市去年大幅下跌b♀♀‖已经提前释放了一定的风险,随着中国改革衡♀♀⊥开放的推进,中国的资本市场依♀♀∪淮嬖诮峁剐酝蹲驶会。从内部来看,地产、汽车经♀♀〖梦代表的传统经济支柱在下滑的同♀♀∈保新经济也在崛起。随着人口结构变化,传统周♀♀∑诶嗑济在下滑,但新经济也♀♀≡卺绕稹18年信息技术业增加值同比增长30.7%,对比封♀♀】地产的3.8%、建筑业碘♀♀∧4.5%和金融业的4.4%,新经济对GDP的支撑作用题♀♀♂升。从外部来看,中美贸易摩擦对中国来说既是挑这♀♀〗,又是机遇。中国出口在全球的份垛♀♀☆占比已经连续9年居世界第一,但出口商品的附加值明显♀♀∑低,例如自动数据处理设备、无线电烩♀♀“机配件、计算机和电子产品的整体附加值比重只有4♀♀5%,远低于其他国家,尤其是美国、日本等发达国家的糕♀♀〗加值占比都超过80%。从国际分工的角度看,♀♀≈泄的分工主要是附加值相对较低的制造♀♀♀、加工和装配,要想提高附加值,♀♀∫脖匦胍览荡葱拢掌握核心技术。考虑到今年的中美♀♀∶骋啄Σ痢WTO改革,国内经济下压力而地产刺激空间逾♀♀≈有限制,内外环境共同作用下,改革开放的进程有外♀♀←加快。近期土地流转改革的加快,金融业的对外棱♀♀々大开放,以及即将进的更多服务业开放,包括“赦♀♀☆化农业、采矿业、制造♀♀∫悼放,加快电信、教育、医疗、文化等领域开放进♀♀〕蹋国内市场缺口较大的教育、医疗♀♀〉攘煊蛞步放宽外资股比限制”。这些都是进一步深化改♀♀「锖涂放的信号,对新经济领域都将带来一定机会。近♀♀∧昀矗政府扶持力度也在增大,产业投资烩♀♀※金高增。为了扶持新兴产业的发展,我国政府测♀♀→业投资基金增长飞快,14年♀♀』金的目标规模只有3000亿元左右,15年一举突破至♀♀1.6万亿元,16-17年更是达到3.5万意♀♀≮元以上的规模。而这些产业投资基金主要投资于新一♀♀〈信息技术、高端装备、新材料、生物业♀♀♀、节能环保等业,即战略性新兴产业。此外,科创♀♀“宓纳枇⒍杂谛戮济也有积极意义♀♀♀。科创板连接中国创新与改革两大主题b♀♀‖是中国资本市场近年来重大的一次局部增量改革+阶♀♀《涡允缘阃平工程。一方面科创板服务于经济新旧动拟♀♀≤转相关,将上海打造成全球科创中心;另一方面,科创♀♀“逋谱⒉嶂啤⒎趴斫灰紫拗疲对资本市场♀♀「母锾嵴袷谐⌒判摹⑻嵘市场活遭♀♀【程度都有积极意义。从更宏♀♀」鄣慕嵌龋科创板还将粹♀♀≠进资本市场和中国经济深层次的改革。传统的♀♀∫砸为核心的融资体系在于传统工业和地产♀♀』建经济;而科技创新、产业升级等新兴经济的发展遭♀♀◎需要融资模式的创新。科创扳♀♀″等资本市场制度的创新b♀♀‖正符合中国经济转型的融资要求。作为代表新经济发展封♀♀〗向的创蓝筹来讲,也将迎来重要机会。3、当前黄金的♀♀∨渲眉壑翟醋员芟沾拥毕氯球宏观锯♀♀…济环境来看,另一大资产配肘♀♀∶的机会是黄金。黄金的纯镶♀♀←费需求是相对平稳的,历史上黄金的投资烩♀♀→会主要有三点:抗通胀、避风险和美元标价,其中避险衡♀♀⊥通胀对金价的影响较大。目前肉♀♀~球通胀整体相对温和,对黄金的外♀♀∑动作用相对有限,但是未来黄金的投资机会主要♀♀≡谟谌球经济增速的新意♀♀』轮放缓。过去十年中国都是全球经济增量需求的♀♀≈饕来源,所以我国发电量、封♀♀】地产等多项指标都领先于欧美日等经济指标。20♀♀17年下半年以来中国经♀♀〖迷鏊倏始放缓,2018年以来欧洲、日本经济也大幅♀♀∽弱,只有美国经济看起棱♀♀〈还相对稳定一些,但也会受到全球经♀♀〖米弱的影响。而美国内部来看,美联储持续的加镶♀♀、缩表,对经济带来的压菱♀♀ˇ逐步显现。加息抬升利率整体水平,会打压免♀♀±国经济增速,去年以来美光♀♀→房地产市场数据已经库♀♀―始走弱。而美债收益率期限利差也面临倒光♀♀∫的风险,从历史上的经砚♀♀¢来看,美债收益率曲线发生倒挂的后期,通常垛♀♀≡应着美国经济增速的下滑甚至危机的出♀♀∠郑比如2000年和2007年的前后。而美国经济增速或者♀♀【济预期边际走弱,一方免♀♀℃意味着全球进入新一轮经济增速放缓周♀♀∑冢避险情绪会对黄金价格有一定推升;另一方免♀♀℃,由于当前的美元指数中已锯♀♀…对欧洲、日本的经济风险有较充分的定价,美国数据走肉♀♀□的边际影响会拖累美元指数下,♀♀∫不嵬粕黄金价格。从历史经验来看,美债实际殊♀♀≌益率和美债实际收益率走势高度负相关,这是因为美债实际收益率是美国经济增速和通胀水平的综合反映,背后反映的也是避险和通胀因素对黄金价格的影响。去年四季度以来,美债实际收益率也在大幅回落,对黄金价格构成支撑。去年10月以来,美股暴跌、对美国经济转弱的担忧,也会影响美联储的加息进程,近期美联储官员普遍表态偏鸽派,预示着今年美联储将结束加息。而随着美国经济的逐步放缓,美债实际收益率和美元指数均有回落的压力,对黄金价格仍具有支撑。从人民币计价的黄金投资来看,美联储加息节奏变慢,人民币汇率的压力或有所缓解。但汇率是两国之间经济相对强弱的体现,我国国内经济下压力更大,人民币贬值压力仍存。在资本管制趋严的背景下,境内人民币标价的黄金有规避汇率贬值风险的作用,仍具配置价值。4、创蓝筹+黄金ETF的大类资产配置组合从权益市场来看,在传统经济增速整体放缓的背景下,我们推荐关注股市结构性的投资机会,看好未来新经济的发展。创蓝筹对应创业板100只大股票中流动性最好的50只,是创业板的龙头,能较好地代表新经济发展方向,存在一定的潜力。从大类资产来看,美国经济下、美联储加息节奏放缓,全球风险上升,黄金的投资价值也将凸显。人民币贬值压力下,境内黄金的投资机会还会进一步放大。作为亚洲最大的黄金ETF,2018年下半年以来黄金ETF已经迎来一波上涨,也验证了我们对于宏观形势和黄金投资机会的判断。风险提示:经济下、贸易摩擦、地缘政治、政策变动。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:高君 养老金入市规模仅15% 人社部官员:鼓励棱♀♀♀♀♀♀々大投资规模

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  张尧浠:黄金上周冲高回落仍收阳 日图均线支撑看涨 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投♀♀♀♀♀♀∽收咛峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝♀♀♀♀」馄教āP吕瞬凭爆料♀♀♀∠咚髡骷启动,当您的权益受到侵害♀♀』队向【黑猫投诉平台】投蒜♀♀∵,受损股民可至【新浪股民吴♀♀‖权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选♀♀」 数据中心 情中锈♀♀∧ 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪港股讯, 港股今早受以上消息粹♀♀▲动下高开159点报2897♀♀5,不久突破29000,升势扩大至193点报29009.♀♀∑浜蠡窭回吐盘涌现,最多倒跌52点报28763♀♀。最终午收28885,升68点或升0.24%.主板成交86♀♀9.43亿元.国企指数报11530,升0.90%或♀♀∩103点。上证综合指数报2897,急升93♀♀〉慊蛏3.32%,成交2754.65亿元人民币♀♀ V匕豕筛霰鸱⒄梗汇控(0♀♀0005)微跌0.16%,报64.30元.港交所(00388)♀♀∩2.7%,报274元.腾讯(00700)扬0.23%,报344.8♀♀≡.中移动(00941)跌1♀♀.06%,报84.1元,盘中遭♀♀▲见85.2元今两年半高位.友邦♀♀。01299)微跌0.13%,报76.45元。国殊♀♀≠(02628)获大和升目标价,由25元升至26元,及维♀♀〕帧奥蛉搿逼兰叮该股半日扬5.19%,报22.3元,暂为♀♀”硐肿詈美冻铩I现芪澹2♀♀2日)恒生指数公司宣布季检,其中恒指成分♀♀」商蕹华润电力(00836),该股半日跌4.73♀♀%,报14.92元,暂为表现最差蓝筹.创科实业♀♀。00669)成为恒指新贵,半日升9.35%,报52.05元。券赦♀♀√股全线上扬,手机设扁♀♀「股几全线上涨券商股受捧,中州证券(01375)♀♀〕楦9.79%,报2.58元;中信证券(06030)走高2.9♀♀1%,报20.15元;中信建投证券(06066)升12.18%,扁♀♀〃8.29元;光大证券(06178)扬6.47%,报9.05元;肘♀♀⌒国银河(06881)跟升7.79%,报5.81元;海通证券(068♀♀37)弹高5.42%,报11.28元。华为租♀♀◎日(24日)推全球首部5G折叠智能手机♀♀。刺激手机设备股几全线上涨,比亚迪电子(00285b♀♀々升2.69%,报12.2元;通达集团(00698)扬4.26%♀♀。报0.98元;中兴(00763)与联通(00762)将菱♀♀―合发布中兴首款5G旗舰机,刺激前者股价上涨6.42♀♀%,报24.85元;丘钛(01478)赦♀♀↓4.94%,报6.8元;瑞声(02018)升0.5%,报59.9元;蒜♀♀〈宇(02382)则跌1.01%,报97.85元。中央落实教育现代♀♀』,民生教育急升近9%中共中央、国务院♀♀∮》《中国教育现代化2035》,并要求各地区各测♀♀】门结合实际认真贯彻落实.内容谈及2035年主要发♀♀≌鼓勘辏建成服务全民终身学习的现代♀♀〗逃体系、普及有质量的学前教育等因应,以♀♀⌒纬扇社会共同参与的教育治理新格局.教♀♀∮股普遍上扬,民生教育(015♀♀69)抽高8.99%,报1.94元;♀♀⌒赂呓蹋02001)跟升2.82%,报4.74元;新华教育b♀♀〃02779)扬2.15%,报2.85元;宇华教逾♀♀↓(06169)升2.75%,报3.36元;枫叶教逾♀♀↓(01317)走高1.37%,报3.71元。人民币汇♀♀〖劢裨缂反弹,航空股受烩♀♀≥普遍向上,东方航空(00670)无升跌,报♀♀5.4元;国航(00753)扬0.57%,报8.88元b♀♀』南方航空(01055)走高2.99%,报6.54元。姚浩♀♀∪唬焊酃捎28500至29100上♀♀÷浯笫薪裨绺呖,开报28975点升159点,其后更♀♀∫欢仁崭炊万九千点关口,最高见29010点,惟投♀♀∽收吒呶换窭回吐,港光♀♀∩早上曾出现倒跌,走势反复.时富资产管理董事总经理意♀♀ˇ浩然表示,利好消息被市场消化,料港股再上涨的阻力大。他料踏入三月业绩期,投资者可能将焦点聚焦在业绩上,而受上周汇控(00005)表现未如理想,料投资者对企业业绩看法较谨慎,不过由于本月港股受“好友”加持,料在期指转仓期间,港股表现会较平稳,料短期港股会在28500点至29100点间上落。 对于创科实业被纳入恒指成分股,及剔除华润电力,他表示市场反应始料不及.他分析润电被剔出的原因,可能因其占恒指比重不多有关,惟该股现价估值及息率吸引,若润电在现水平能够企稳,投资者可考虑吸纳.而姚指对创科实业的中线走势看好,过去业务在一年间有改善,对该股提供利好因素.惟他指投资者亦宜关注美国楼市的情况,若美国经济稍后影响楼市表现,或对该股收入带来影响,惟投资者可在47元的位置买入。责任编辑:卢昱君 快讯:两市成交额突破7800亿元 突破近两年最高的♀♀♀♀♀♀1天 新华社北京2月25日电(记者王希)记者25日从国务院♀♀♀♀♀♀≌策例吹风会上了解到,对标对♀♀♀♀”砉务院有关要求,中央企♀♀♀∫登謇硗锨访裼企业中小企业账款工作♀♀∫寻词蓖瓿山锥涡阅勘赈♀♀∪挝瘛O乱徊剑国务院国资委将督促所监管的♀♀⊙肫罅φ在今年6月底前清偿剩余全部无分歧♀♀≌丝睢!敖刂1月末,外♀♀∠欠农民工工资8.2亿元已全部清零;拖欠民营企业账库♀♀☆已清偿839亿元,清欠进度75.2%。”国务院国资委财吴♀♀●监管局局长邬红兵在会上回答相关提问殊♀♀”说。据他介绍,目前央企作为甲方,与民营♀♀∑笠翟谥春贤近700万份、金额超10万亿元,共清理出逾♀♀♀期欠款1116亿元,占在执合外♀♀‖金额的1.1%。同时,央企每年发放农民工工资约♀♀2500亿元,大多数企业能够按♀♀∈狈⒎排┟窆すぷ剩并按规定缴纳农民工工资保肘♀♀・金超过180亿元。邬红兵表示,国♀♀∥裨汗资委在去年12月初印发专门通知并召♀♀】视频会议,全面动员部署中央♀♀∑笠登迩纷ㄏ罟ぷ鳎要求央企分类、分赔♀♀→落实清欠任务,并逐月跟踪清欠进展♀♀ O喙刂醒肫笠祷极作为,多措并举开展清欠工作。他解♀♀¢绍,下一步中央企业对于无分歧欠款要多渠道筹措资金,应付尽付、应付快付,力争在6月底前率先完成清欠;对于有分歧、有纠纷的欠款,要积极沟通解决。与此同时,国务院国资委还将指导中央企业建立清欠长效机制,防止前清后欠。责任编辑:刘万里 SF014 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据♀♀≈行 情中心 资金菱♀♀△向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪♀♀⊥饣阊叮黄金上周初从1320附近开始上涨,♀♀≈苋突破新高1346.6之后连续两个交易日调整,周四最♀♀〉偷到1320.87美元,周♀♀∥逄降谆厣日线收小阳,周线收一根带长赦♀♀∠影线的倒T字形的小阳!从日线上来看,黄金虽然出现菱♀♀∷快速回落,并且跌破5日均线,但是整体盘式♀♀「窬秩匀晃多方的控盘。而目前1320的支撑明显,即将碘♀♀▲破1320情也不会有过大的跌幅,在强势上这♀♀∏的情中,回撤只是插曲,也为了后面的更好上涨!当肉♀♀』现在金价短线在回撤,暂时也不要急着于追♀♀《啵等回撤之后再入场!从技术面来看:上周♀♀∥褰鸺鄢甯呋芈洌支撑于1324和1320美元糕♀♀〗近,暂时维持1320-1333区间整理,日内下方13♀♀20一线将成为此次反弹回撤关键支撑点,若粹♀♀∷位下破,那么本周将先回♀♀〉魑主,下方强支撑于13♀♀16/1315美元,短期金价♀♀⊥黄1350大关还有一定拟♀♀⊙度,需要整理确认支撑之后再上,短线上方压力♀♀」刈1332,下方1320支撑。综衡♀♀∠来看,日内操作暂时以区间♀♀≌鸬炊源,破位后再顺势跟进。总体而言,目氢♀♀“金价自上周大涨之后回落,但是大趋势方面♀♀∫谰墒强凑墙鸺郏自去年1160上涨以来,除♀♀〉撞壳域由于筑底的需要进盘整,一路上涨都没逾♀♀⌒大的盘整中枢出现,中途虽然有多次在突破新高之后回♀♀÷洌但每一次回撤确认之后♀♀≡俅紊瞎ネ黄菩赂撸∷以预计将遭♀♀≮今明两日还需要震荡调♀♀≌确认支撑然后再给出整体大方向!震荡情♀♀〉氖焙蛉煤芏嗤蹲收咄掉或迷失♀♀×酥顾鸬闹匾性,这是在市场中比任何策略都重要的b♀♀‖不要等到破位之后再恼悔当初的大意。周初暂时♀♀∏间1320-1333之间,短♀♀∑诓僮髅挥衅莆恢前继续高沽低渣。从♀♀4小时图来看,连续性的阴跌之后,短线♀♀〖杏BOLL中下轨之间来震碘♀♀〈。短线以波段操作为主b♀♀‖在交易中不必恋战。综上所术:日内区间1323-1♀♀333区间内操作,具体建议内部临盘通知。2月2♀♀5日,黄金建议:1、1329-1330位置先轻仓短空,止♀♀∷1333.2,目标1325-1323♀♀2、1323-1322再次中线做多,止损1318,垛♀♀√线目标1330-1333,破位持有1344-1346,扁♀♀【周大目标看1355-1358,极限1385-1388原油周五日K线收取一根小阳线,再次出现破高的迹象,最高给到57.8一线高位。价格维持在5日均线上方,MACD在零轴上方放量向上,说明当前整体趋势仍然处于多头强势趋势中。macd指标目前有所缩量,kdj和rsi三线拐头走平,指标呈现中性,下方56.5为小时线MA60一线重要支撑,下方企稳欧美盘情持续发力破高,上方57.9为四小时布林带上轨承压下,尾盘震荡回落。从大趋势上来看依然是上涨趋势,所以原油操作上继续以低多为主!下方支撑56.7、55.5,今日建议回落57.00-56.85区间做多,止损56.50,目标57.90-58.30责任编辑:陈平

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